Отношения между организацией и хозяйственными партнерами

Это текущие денежные отношения с поставщиками сырья (текущими кредиторами) и покупателями готовой продукции (дебиторами), с заказчиками и подрядчиками в ходе инвестиционной деятельности, с транспортными организациями, торговыми посредниками и т.д. Эти финансовые отношения носят рутинный и во многом заданный внешними условиями характер. Но именно их рациональная организация обеспечивает непрерывность, ритмичность и воспроизводимость процессов хозяйствования, служит залогом устойчивого финансового положения организации.

Отношения с инвесторами

В отличие от финансовых связей текущего характера это стратегические отношения. Они складываются по поводу финансирования крупных инвестиционных проектов, существенного расширения бизнеса, в ходе сделок приватизационного характера. Часто требуется финансирование так называемого неорганического развития, т.е. развития не путем последовательного наращивания производства и продаж, а путем консолидации в виде слияний, поглощений. В ходе этих отношений основными партнерами компании являются крупные инвестиционные и коммерческие банки, институциональные инвесторы и соинвесторы (в том числе зарубежные), банки развития, международные финансовые организации и транснациональные инвестиционные институты.

Если финансирование происходит с помощью фондовых инструментов (в виде эмиссии акций, корпоративных облигаций с последующей выплатой доходов на капитал) через посредников, то складываются отношения с институтами фондового рынка – фондовыми биржами, инвестиционными и брокерскими компаниями, инвестиционными банками.

Отношения со звеньями финансовой системы

Они охватывают потоки в адрес государственного бюджета и внебюджетных фондов в виде уплаты налогов, сборов, страховых взносов социального характера, штрафов и получения бюджетного и внебюджетного финансирования; отношения со страховыми компаниями по поводу страхования предпринимательских рисков и имущества путем выплаты страховой премии, получения страхового возмещения и пр.

Отношения с банковской системой

Это разнообразные отношения кредитного и расчетно-кассового характера: открытие счетов, внесение средств на депозиты, получение и погашение кредитов, уплата процентов, покупка и продажа валюты и иные денежные связи.

Нельзя не упомянуть и денежные отношения с аудиторами, финансовыми аналитиками, средствами массмедиа, рейтинговыми агентствами. Их цель – сформировать необходимую информационно-аналитическую инфраструктуру для успешного функционирования предприятия на рынке.

Как мы видим, любое предприятие в рыночной экономике формирует круг разнообразных отношений денежного характера. Направление движения денежных средств может быть разным, иногда встречным, часто с временны́м лагом. В ходе этих отношений реализуются функции финансов организаций – распределительная, стимулирующая и контрольная. Структуризация и упорядочение этих отношений являются функцией работников финансовых служб предприятия.

Финансы в коммерческих организациях должны строиться на определенных принципах и выборе определенной цели на стратегическом и оперативном уровне.

Целеполагание в управлении финансами коммерческих организаций

Цели финансов не должны противоречить общим целевым установкам компании. На разных этапах жизни предприятия они могут формулироваться различным образом. Сравним нефинансовые и финансовые цели на двух уровнях – на стратегическом и оперативном. В качестве текущих общепредпринимательских целей коммерческие организации обычно рассматривают максимальное удовлетворение потребителей, совершенствование и освоение новых видов продукции, сохранение рабочих мест, стабилизацию численности трудового коллектива, гармонизацию внутрифирменных экономических отношений, создание атмосферы социального партнерства, стабилизацию уровня производства и продаж, увеличение доли предприятия на рынке, оптимизацию управления.

Как же эти ориентиры преобразовываются в финансовые цели и задачи? Финансовые цели формулируются в таких терминах, как максимизация прибыли, рост рентабельности, оптимизация источников финансирования, поддержание ликвидности и платежеспособности, ускорение оборачиваемости капитала, финансовая устойчивость, гармонизация денежных потоков, достижение финансовой прозрачности, снижение финансовых рисков. Достижение этих целей реализуется в повседневной жизнедеятельности коммерческой организации.

Однако предприятия не могут жить только сегодняшним днем; стратегический взгляд на свои перспективы предполагает формулировку целей более высокого порядка. В общепредпринимательской терминологии они включают экономическую экспансию, высокие темпы роста, реструктуризацию с целью превращения ее в предприятие инновационного типа, занятие лидирующей конкурентной позиции на рынке, выход на новые сегменты национального и мирового рынка, рост имущественного потенциала, повышение своей инвестиционной привлекательности, укрепление имиджа компании и т.д.

Выбор стратегической цели и их иерархия для каждого предприятия может быть различной. Однако практикой бизнеса подтверждается, что ведущей общестратегической целью коммерческой организации является экономическая экспансия – обеспечение экономического роста в целях усиления конкурентной позиции предприятия. Эта цель может конкретизироваться в формализованных критериях – занятии определенной доли рынка, количественных выпусках продукции, росте имущественных и нематериальных активов компании.

В определенный момент проблемы наращивания экономического потенциала перестают быть первостепенными и на передний план могут выходить иные задачи – к примеру, реструктуризация компании в целях удержания лидерства на рынке.

А что касается стратегических финансовых целей, то формируемые в рамках финансовой стратегии предприятия, они должны находиться в соответствии, сопряжении, корреспонденции и гармонии с общими долгосрочными целями компании.

Тактических же финансовых целей может быть сформулировано немалое количество, что отражает кратковременные проблемы предприятия в конкретный период времени. Но стратегическая цель финансов должна быть единой для всех предприятий. Она соответствует также единообразно трактуемой для всех рыночных субъектов общей цели предприятия – обеспечению экономического роста. Финансовый аспект этой цели в рамках современной теории финансов определяется как достижение максимальной ценности бизнеса, рост благосостояния его владельцев (англ. owners'wealth maximization).

По выражению Милтона Фридмена, "социальной ответственностью бизнеса является делать как можно больше денег для владельцев наших акций". Именно ценность компании – интегрирующий показатель, характеризующий бизнес. Это – универсальный критерий эффективности управления, в том числе управления финансами. Внутренняя (справедливая) ценность компании определяется денежными потоками, которые она приносит владельцу в течение неопределенно долгого периода времени. В условиях колебаний цен акций на рынке задача финансовых служб – свести к минимуму разрыв между внутренней и рыночной стоимостью.

В иерархии текущих финансовых целей практически всегда доминирует максимизация прибыли. Однако в этом универсальном финансовом показателе не отражены многие важные факторы, обеспечивающие долгосрочные финансовые успехи предприятия. Это не позволяет считать прибыль стратегической финансовой целью предприятия. Так, не учитываются в полной мере риски, фактор времени, возможность проедания собственного капитала компании при опережающем использовании прибыли как источника не накопления (а значит, и роста), а потребления. Кроме того, часто максимизация прибыли достигается путем экономии на затратах, связанных с изучением рынка, внедрением инноваций, повышением качества, поощрением высококлассных специалистов и работников. Заделы на будущие прибыли не создаются, и эффект возникает только в краткосрочном периоде. Нередко получение прибыли связано со спекулятивными операциями, монопольным положением на рынке, участием в теневых схемах. Таким образом, задачи максимизации роста прибыли и роста ценности предприятия как бизнеса, приносящего доход владельцам, могут иногда противоречить друг другу.

В силу этого прибыли не следует придавать всеобъемлющее значение в теории и практике финансов. Это, безусловно, важнейший краткосрочный финансовый ориентир компании, отражающий эффективность соизмерения затрат и результатов. В определенной степени это средство, инструмент достижения главной цели, но никак не универсальный целевой стратегический фактор и критерий успеха компании. Питер Друкер писал: "Максимизация прибыли (как цель) является ошибочной концепцией, будь то прибыль краткосрочная или долгосрочная". Максимизация рыночной стоимости компании, напротив, представляет собой реализованные на практике стремления собственников беспрепятственно и полно реализовать права на текущие и будущие доходы компании.

В целом умножение капитала в определенном смысле является его внутренней сущностью: он для того и существует, чтобы создавать новую стоимость. Вспомним К. Маркса, говорившего, что капитал – это самовозрастающая стоимость. Рост стоимости капитала несет выгоду не только акционерам, но и обществу в целом, поскольку возникает мультипликативный эффект, так называемый "магический круг" роста стоимости капитала, роста занятости, производительности труда и богатства общества. Возникает цепочка:

Прирост стоимости капитала → Поглощение экономикой дополнительного дохода → Расширение занятости → Рост потребления → Дополнительные возможности роста → Генерирование еще большего прироста стоимости капитала.

Все, что содействует максимизации стоимости собственного капитала организаций, идет на благо общества. Ведь в основе этого лежит повышение эффективности предпринимательской деятельности: удовлетворение потребителей, продуктовые, процессные и аллокационные (реорганизационные) инновации, снижение затрат, создание новых рабочих мест и другие позитивные изменения. Собственники объективно не ущемляют права и интересы всех остальных партнеров компании хотя бы потому, что по закону об акционерных обществах они стоят последними в очереди на свободный денежный поток при распределении прибыли. Собственники получают дивиденды после удовлетворения потребностей потребителей, работников, кредиторов, включая государство.

В теоретическом плане поставлена, а в практическом плане успешно решается проблема объективно существующего конфликта интересов и разрыва между целями менеджеров и акционерами. Ведь менеджеры в большей степени озабочены краткосрочными целями удовлетворения всех партнеров по бизнесу. Для преодоления конфликта существует система стимулов и мотиваций для управленцев. Такими мерами являются наделение менеджеров пакетами акций, предоставление опционов на акции фирмы, программы "акций эффективности" для менеджеров в зависимости от достижения качественных показателей рыночной активности, различные долгосрочные компенсации и бонусы. Это позволяет снизить давление краткосрочных интересов на финансовых управляющих, мотивирует их в росте стоимости акций.

Таким образом, управление финансами в коммерческой организации должно быть направлено на создание устойчивых денежных потоков, наращивающих ее ценность. В развитой рыночной экономике предприятия, созидающие и наращивающие стоимость капитала владельцев, процветают, разрушающие стоимость – должны уходить. Практическую реализацию этой цели затрудняют объективные и субъективные ограничения – несовершенство рынков, трудности в определении стоимости закрытых компаний, непринятие этой концепции руководством.

Неизбежно встает вопрос: описанная цель финансов справедлива только для акционерных обществ? Нет, она универсальна. Любая коммерческая организация имеет справедливую внутреннюю стоимость. Выработаны и успешно используются методы ее оценки. Задачи финансистов – содействовать ее увеличению.

Резюме таково. В стратегическом плане целью финансовых служб является ориентация коммерческой организации на увеличение своей экономической ценности путем повышения эффективности хозяйствования. В кратко- и среднесрочной перспективе усилия финансовых служб предприятия должны быть направлены на достижение финансового благополучия: стабильности, финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности, приемлемой для собственников доходности с учетом разнообразных финансовых рисков. На этом уровне финансовая стратегия реализуется в финансовой политике предприятия.

Методологическим ориентиром для предприятий в построении индивидуальной финансовой политики являются методические рекомендации Министерства экономики РФ по разработке финансовой политики предприятия (приказ от 01.10.1997 № 118

"Об утверждении Методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)". Несмотря на дату выпуска, эти рекомендации содержат верные исходные подходы, позволяющие и сегодня эффективно руководить финансами на уровне предприятий.